金丹科技每冲IPO前业绩提高 当然人供答商疑云重重

 常见问题     |      2020-01-28 05:05

  金丹科技每冲IPO前业绩提高 当然人供答商疑云重重

  中国经济网编者按:河南金丹乳酸科技股份有限公司(以下简称“金丹科技”)于1月16日首发申请上会,公司拟登陆深交所创业板,拟公开发走股票2830万股,不矮于发走后总股本的25%,保荐机构为国金证券。金丹科技此次拟召募资金4.42亿元,其中,3.09亿元用于年产5万吨高光纯L-乳酸工程项现在,5262.18万元用于年产1万吨聚乳酸生物降解新原料项现在,8000.00万元用于增添起伏资金。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技买卖收好别离为6.16亿元、6.12亿元、5.70亿元、5.86亿元、6.52亿元、8.02亿元、4.13亿元;出售商品、挑供劳务收到的现金别离为6.15亿元、6.12亿元、5.44亿元、5.57亿元、6.18亿元、7.62亿元、3.84亿元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技归属于母公司一切者的净收好别离为2577.94万元、3715.04万元、3631.14万元、5373.37万元、4766.18万元、8349.77万元、5745.53万元;经营运动产生的现金流量净额别离为8418.65万元、1.06亿元、1.22亿元、1.11亿元、1.06亿元、9551.06万元、7330.97万元。

  金丹科技此前曾于2017年12月首发上会被否,此次是金丹科技第二次冲击IPO。值得仔细的是,上述数据表现,金丹科技在每次冲击IPO之前,其业绩都会大幅提高。2016年金丹科技归母净收好较前一年添长47.98%,而2015年金丹科技归母净收好下滑;2018年,金丹科技归母净收好较前一年添长75.19%,而2017年金丹科技归母净收好同样展现下滑。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技计入当期损好的当局补助别离为1247.01万元、1608.28万元、1866.45万元、2360.67万元、1429.30万元、938.91万元、1005.61万元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技资产总共别离为7.19亿元、7.02亿元、6.95亿元、7.47亿元、8.03亿元、10.10亿元、11.18亿元;欠债相符计别离为4.39亿元、3.85亿元、3.42亿元、3.40亿元、3.43亿元、4.76亿元、5.27亿元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技银走借款别离为2.99亿元、2.59亿元、2.18亿元、2.33亿元、2.25亿元、2.89亿元、3.15亿元。其中,短期借款别离为1.80亿元、1.89亿元、1.83亿元、2.33亿元、2.25亿元、1.95亿元、2.10亿元;长期借款别离为1.19亿元、6960.00万元、3479.00万元、0万元、0万元、9350.00万元、1.05亿元。

  金丹科技2019年11月1日报送申报稿表现,公司共拥有54处自有房产,其中,共有35处自有房产处于抵押状态。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技答收账款余额别离为5818.61万元、5028.84万元、5893.41万元、6536.64万元、5740.03万元、5834.52万元、6962.75万元;答收账款净额别离为5685.40万元、4913.98万元、5737.43万元、6342.74万元、5578.33万元、5705.31万元、6812.72万元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技答收账款净额占买卖收好比例别离为9.23%、8.03%、10.07%、10.83%、8.55%、7.11%、8.25%;答收账款周转率别离为11.07次、11.29次、10.43次、9.43次、10.63次、13.86次、12.90次。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技存货账面余额别离为8715.14万元、1.04亿元、8453.41万元、7027.18万元、6011.07万元、1.04亿元、7696.07万元;占起伏资产比例别离为46.83%、49.53%、41.39%、37.51%、37.29%、45.85%、28.35%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技综相符毛利率别离为22.69%、26.77%、28.56%、29.36%、27.61%、30.69%、33.60%;同期走业均值别离为23.44%、24.91%、23.21%、29.07%、26.66%、26.89%、26.01%。

  金丹科技所以研发、生产、出售乳酸及其系列产品为主业的高新技术企业,玉米是公司生产所用主要原原料。招股书表现,公司2016年至2019年1-6月玉米供答商均为当然人供答商,且众位当然人供答商身影时隐时现,采购价格也大众分歧。

  当然人供答商张娟2016年、2019年上半年采购额别离为1681.48万元、927.80万元;黄秀娥2016年上半年、2018年、2019年上半年采购额别离为718.97万元、3202.83万元、2989.55万元;赵喜欢华2016年、2017年采购额别离为1431.88万元、1687.42万元;周庆来、王留彬2018年采购额别离为3153.36万元、1862.57万元。

  此外,据媒体报道,金丹科技玉米采购价格矮于市场均价。

  据财经网报道,金丹科技玉米的主要来源为周边地区的农户种植所出。2016-2019年上半年,公司玉米采购金额别离为1.82亿元、1.82亿元、2.88亿元、1.11亿元,占年度采购总额的54.78%、50.2%、59.12%,57.81%。就近采购本无可厚非,但颇为蹊跷的是,公司玉米的采购价格与同期22个省市玉米平均售价相差较大。

  Wind数据表现,2016—2018年,全国22个省市玉米平均售价为1940元/吨、1810元/吨、1950元/吨,而同期公司采购玉米价格为1770元/吨、1720元/吨、1910元/吨,两者价差比例为9.6%、5.23%、2.09%。倘若说,就近采购省往了公司的运输成本,可为何近年来公司采购价格最先与市场均价徐徐趋联相符致了呢?

  在大客户方面,金丹科技不息五年稳居第一大客户的双汇集团,却于2018年忽然“消亡”。招股书表现,2013年至2017年,金丹科技第一大客户双汇集团出售金额别离为3498.53万元、3518.03万元、3474.75万元、2704.75万元、3271.45万元。

  而2018年、2019年1-6月居于金丹科技第一大客户的武藏野,此前却为公司竞争对手。

  据北京商报,招股书吐露,金丹科技主要竞争对手有中武藏野化学(中国)有限公司、武汉三江航天固德生物科技有限公司;而在2016年、2017年的前五大客户名单中,并未有上述两家竞争对手的身影。竞争对手忽然进入公司前五大客户名单之列,不禁引发市场较大关注。

  中国经济网记者就有关题目采访金丹科技,截至发稿,采访邮件暂未收到回复。

  研发、生产、出售乳酸及系列产品

  金丹科技所以研发、生产、出售乳酸及其系列产品为主业的高新技术企业,现在公司主要产品包括各栽级别的乳酸和乳酸钙、乳酸钠及乳酸酯类等。

  金丹科技控股股东及实际限制人造张鹏,本次发走前张鹏直接持有公司43.62%的股权。公司本次发走2830万股后,张鹏将直接持有公司不矮于32.69%的股份,仍为公司控股股东,并拥有公司的实际限制权。张鹏为中国国籍,无境外悠久居留权。

  金丹科技拟登陆深交所创业板,拟公开发走股票2830万股,不矮于发走后总股本的25%,保荐机构为国金证券。金丹科技此次拟召募资金4.42亿元,拟投资项现在如下:

  1.年产5万吨高光纯L-乳酸工程项现在,投资总额3.09亿元,召募资金投资额3.09亿元;2.年产1万吨聚乳酸生物降解新原料项现在,投资总额5262.18万元,召募资金投资额5262.18万元;3.增添起伏资金8000.00万元,召募资金投资额8000.00万元。

2017年上会被否 二冲IPO募资添添近1.9亿元

  金丹科技曾于2017年12月19日首发申请上会被否,发审委对其挑出5大题目,包括出口出售收好占主买卖务收好的比重较高、糖化渣的出售收好占买卖收好比例不高,但毛利率较高等题目。

  中国经济网记者晓畅到,金丹科技此次首发上会召募资金较此前上会添添了1.87亿元,募投项现在也有所变更。

  金丹科技2016年12月22日、2017年12月11日报送申报稿中召募资金为2.55亿元,其中,1.53亿元用于年产8万吨高纯度乳酸生产线技术改造项现在,5262.18万元用于年产1万吨聚乳酸生物降解新原料项现在,5000.00万元用于增添起伏资金。

2019年上半年营收4.13亿元 归母净收好5745.53万元

  2013年至2019年1-6月,金丹科技买卖收好别离为6.16亿元、6.12亿元、5.70亿元、5.86亿元、6.52亿元、8.02亿元、4.13亿元;出售商品、挑供劳务收到的现金别离为6.15亿元、6.12亿元、5.44亿元、5.57亿元、6.18亿元、7.62亿元、3.84亿元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技归属于母公司一切者的净收好别离为2577.94万元、3715.04万元、3631.14万元、5373.37万元、4766.18万元、8349.77万元、5745.53万元;经营运动产生的现金流量净额别离为8418.65万元、1.06亿元、1.22亿元、1.11亿元、1.06亿元、9551.06万元、7330.97万元。

2019年上半年当局补助1005.61万元

  2013年至2019年1-6月,金丹科技计入当期损好的当局补助别离为1247.01万元、1608.28万元、1866.45万元、2360.67万元、1429.30万元、938.91万元、1005.61万元。

  金丹科技外示,近些年,公司所享福的当局补助相对较大,主要是当局为声援企业技术创新、承担国家科研项现在、鼓励企业进走洁净生产等给予的补助奖励资金。

  2016年至2019年1-6月,公司扣除非频繁性损好后归属于母公司一切者的净收好别离为3857.35万元、3875.18万元、8196.04万元、4903.94万元,表现逐年添长态势。通知期内,尽管公司盈余添长不倚赖于当局补贴收好,但公司存在因当局补贴政策转折而影响盈余添长程度的风险。

  2019年上半年总资产11.18亿 总欠债5.27亿元

  2013年至2019年1-6月,金丹科技资产总共别离为7.19亿元、7.02亿元、6.95亿元、7.47亿元、8.03亿元、10.10亿元、11.18亿元;其中,起伏资产相符计别离为1.86亿元、2.10亿元、2.04亿元、1.87亿元、1.61亿元、2.26亿元、2.71亿元;非起伏资产相符计别离为5.33亿元、4.92亿元、4.91亿元、5.60亿元、6.42亿元、7.84亿元、8.46亿元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技欠债相符计别离为4.39亿元、3.85亿元、3.42亿元、3.40亿元、3.43亿元、4.76亿元、5.27亿元;其中,起伏欠债相符计别离为3.02亿元、2.99亿元、2.85亿元、3.09亿元、3.06亿元、3.01亿元、3.40亿元;非起伏欠债相符计别离为1.37亿元、8621.15万元、5760.75万元、3160.63万元、3693.22万元、1.75亿元、1.87亿元。

2019年银走借款3.15亿元

  2013年至2019年1-6月,金丹科技银走借款别离为2.99亿元、2.59亿元、2.18亿元、2.33亿元、2.25亿元、2.89亿元、3.15亿元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技短期借款别离为1.80亿元、1.89亿元、1.83亿元、2.33亿元、2.25亿元、1.95亿元、2.10亿元;占起伏欠债比例别离为59.57%、63.24%、64.27%、75.50%、73.53%、64.72%、61.73%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技短期借款中,抵押借款别离为3000.00万元、6900.00万元、5300.00万元、9000.00万元、6500.00万元、6500.00万元、9500.00万元;保证借款别离为1.50亿元、1.20亿元、7000.00万元、1.28亿元、1.30亿元、1.30亿元、1.15亿元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技长期借款别离为1.19亿元、6960.00万元、3479.00万元、0万元、0万元、9350.00万元、1.05亿元。

  金丹科技外示,公司的短期借款是主要的资金来源之一,系通知期内占比最大的欠债项现在,公司短期借款用途主要为已足平时起伏资金需要,主要用于原原料、包装物及辅助原料等的采购。

  35处房产已抵押

  金丹科技2019年11月1日报送申报稿表现,公司共拥有54处自有房产,其中,共有35处自有房产处于抵押状态。

  招股书表现,为已足平时生产经营所需资金,金丹科技将片面资产抵押给银走以获取贷款。截至2019年6月末,公司抵押借款余额2.36亿元,用于抵押的资产账面净值1.86亿元,占公司账面资产总额的16.61%,其中:用于抵押的房产账面净值8851.89万元,占公司固定资产账面总额的16.91%;用于抵押的土地操纵权账面净值1.14亿元,占公司无形资产账面总额的95.20%。

  按照抵押相符同的有关规定,倘若不及按期足额清偿银走贷款本息,借款银走能够对被抵押的资产采取强制措施或者请求公司挑前璧还借款,从而影响公司的平常生产经营。

  2019年上半年答收账款净额6812.72万元

  2013年至2019年1-6月,金丹科技答收账款余额别离为5818.61万元、5028.84万元、5893.41万元、6536.64万元、5740.03万元、5834.52万元、6962.75万元;答收账款净额别离为5685.40万元、4913.98万元、5737.43万元、6342.74万元、5578.33万元、5705.31万元、6812.72万元。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技答收账款净额占买卖收好比例别离为9.23%、8.03%、10.07%、10.83%、8.55%、7.11%、8.25%;答收账款净额占总资产比例别离为7.90%、7.00%、8.25%、8.49%、6.95%、5.66%、6.09%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技答收账款周转率别离为11.07次、11.29次、10.43次、9.43次、10.63次、13.86次、12.90次。

  金丹科技外示,公司强化答收账款管理,对于客户预支款项比例进走了请求,同时强化了回款的催歇做事。2019年6月末答收账款上升,主要系随着公司业务的发展,答收账款随出售收好的添添而有所添添所致。

  2019年上半年存货余额7696.07万元

  2013年至2019年1-6月,金丹科技存货账面余额别离为8715.14万元、1.04亿元、8453.41万元、7027.18万元、6011.07万元、1.04亿元、7696.07万元;占起伏资产比例别离为46.83%、49.53%、41.39%、37.51%、37.29%、45.85%、28.35%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技存货中,原原料别离为4907.80万元、5243.07万元、5183.75万元、3007.70万元、2472.67万元、4990.18万元、2968.81万元;占比别离为56.31%、50.31%、61.32%、42.80%、41.14%、48.15%、38.58%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技存货中,在产品别离为762.39万元、1352.22万元、980.76万元、1438.96万元、1481.03万元、2176.45万元、2050.96万元;占比别离为8.75%、12.98%、11.60%、20.48%、24.64%、21.00%、26.65%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技存货中,产制品别离为2536.95万元、3296.27万元、1629.07万元、1852.00万元、1234.26万元、2367.87万元、1924.66万元;占比别离为29.11%、31.63%、19.27%、26.35%、20.53%、22.85%、25.01%。

  金丹科技外示,2017岁暮,存货余额较2016岁暮缩短1016.11万元,常见问题降幅14.46%,主要因为是2017岁暮玉米价格上涨趋势清晰,公司那时展望玉米价格后期将降落,相对限制了主要原辅原料及产制品期末库存周围。

  2018岁暮,存货余额较2017岁暮添添4353.53万元,添幅72.43%,主要系以下因为:一方面,随着公司生产线产能的膨胀及出售周围的添添,公司当期乳酸及盐类生产线产能膨胀及出售收好添添导致期末产制品及在产品的添添;另一方面,主要原辅原料市场价格趋于安详,公司为生产经营做了肯定的贮备,导致玉米、煤炭、烧碱、硫酸等原辅原料库存周围添添;此外,子公司金丹环保新原料生产线2018年投产运走,响答也添添了产制品库存周围。

  2019年6月末,存货余额较2018岁暮缩短2668.53万元,主要系原原料中的玉米库存量缩短,6月份玉米市场团体供答量较幼造成公司贮备玉米量相对较少,公司清淡会在下半年玉米供答量添添时进走更众的玉米采购。

  综相符毛利率高于走业均值

  2013年至2019年1-6月,金丹科技综相符毛利率别离为22.69%、26.77%、28.56%、29.36%、27.61%、30.69%、33.60%;同期走业均值别离为23.44%、24.91%、23.21%、29.07%、26.66%、26.89%、26.01%。

  2013年至2019年1-6月,金丹科技乳酸产品毛利率别离为18.77%、22.74%、24.79%、24.31%、22.82%、26.47%、30.46%;乳酸盐产品毛利率别离为14.78%、 22.77%、29.21%、31.99%、30.78%、35.47%、38.60%;糖化渣毛利率别离为58.73%、52.33%、56.37%、63.55%、58.25%、59.74%、52.15%。

  金丹科技外示,通知期内,公司乳酸及乳酸盐的毛利贡献呈上升趋势,主要因为系一方面随着生产线技术升级改造,公司乳酸及乳酸盐产品组织不息优化,产品竞争能力得以升迁;另一方面,公司不息添大对高附添值客户开拓及服务力度,使得乳酸及衍生产品盈余能力添强所致。糖化渣产品毛利贡献占比呈降落趋势,主要因为系该类产品售价与玉米及饲料价格有关性较强,通知期内玉米及饲料价格的震动使得公司糖化渣产品的毛利贡献占比呈降落趋势。

  当然人供答商时隐时现

  招股书表现,金丹科技2016年前五名供答商中忽然展现了三名当然人供答商身影,其中,张娟采购额为836.69万元,赵喜欢华采购额为767.12万元,黄秀娥采购额为718.97万元,采购内容均为玉米。

  上述新闻表现,在2016年上半年时,张娟、赵喜欢华、黄秀娥均出现在金丹科技前五大名单中。而2016年全年金丹科技前五大供答商中,只展现了张娟、赵喜欢华二人,采购额别离为1681.48万元、1431.88万元。

  2017年,张娟、黄秀娥均未出现在金丹科技前五名供答商名单中,而当然人供答商姚丽于2017年上半年突现名单中。2017年上半年及2017年全年,金蛋科技对姚丽采购额别离为1220.81万元、2462.95。此外,赵喜欢华同时存在于金丹科技2017年前五名供答商名单中,采购额为1687.42万元。

  2018年,金丹科技前五名供答商中均未展现张娟、赵喜欢华、姚丽的身影,而黄秀娥再次回归到金丹科技前五名供答商名单中,采购额为3202.83万元。同时,2018年,金丹科技前五名供答商中新添周庆来、王留彬两名当然人供答商,采购额别离为3153.36万元、1862.57万元。

  2019年上半年,金丹科技前五名供答商中仅有张娟、黄秀娥两名当然人供答商,采购额别离为927.80万元、2989.55万元。

玉米购价矮于市场均价

  据财经网,2017年12月19日,金丹科技IPO首发上会未经由过程,在迂回挂牌新三板一年后,公司不情愿地再次对A股发首冲击。不过,回溯此前公司被否的题目,玉米采购价格与市场公开价格存在肯定迥异的题目照样存在。

  金丹科技发源地为河南周口,位于吾国黄淮海夏播玉米主产区内,乳酸生产所需主要原原料玉米资源雄厚,有着当然的地域上风,十足能够已足公司生产所需。

  招股书中也泄露,公司玉米的主要来源为周边地区的农户种植所出。2016-2019年上半年,金丹科技玉米采购金额别离为1.82亿元、1.82亿元、2.88亿元、1.11亿元,占年度采购总额的54.78%、50.2%、59.12%,57.81%。

  就近采购本无可厚非,但颇为蹊跷的是,公司玉米的采购价格与同期22个省市玉米平均售价相差较大。

  Wind数据表现,2016—2018年,全国22个省市玉米平均售价为1940元/吨、1810元/吨、1950元/吨,而同期公司采购玉米价格为1770元/吨、1720元/吨、1910元/吨,两者价差比例为9.6%、5.23%、2.09%。

  倘若说,就近采购省往了公司的运输成本,可为何近年来公司采购价格最先与市场均价徐徐趋联相符致了呢?

  此外,考虑到公司每年的采购量均在10万吨以上,三年以来,公司采购额与以市场价计算的采购额之间相差了3289.35万元,占到同期公司净收好总额的17.84%。

  玉米行为农业作物,受国家收储政策、国际市场玉米价格等因素的影响较为清晰。

  通知期内,受玉米价格震动影响,公司乳酸产品的售价也展现了先抑后扬的走势,别离为6234.11元/吨、6146.48元/吨、7110.62元/吨、7388.47元/吨。

  但值得一挑的是,尽管通知期内公司产品价格曾一度展现下滑,但公司并未计挑存货削价准备,这一情况与可比同走上市公司截然分歧。

  翻阅同走2018年年报,可比上市公司均计挑了存货削价准备,计挑比例在0.39—3.45%区间,均值为1.24%。若以中粮科技2018年3.45%的存货计挑比例计算,2016—2018年,公司少计挑的存货削价准备总额为1073万元。

  据晓畅,因玉米价格震动影响,梅花生物的存货削价准备还被审计机构列为关键审计事项。而通知期内,公司存货周转率为5.35次、7.24次、6.79次、6.07次,团体已经展现下滑趋势。

  那么,公司未对存货计挑削价准备是否相符郑重性原则呢?

  第一大客户忽然“隐退”

  金丹科技除了当然人供答商时隐时现外,其长期稳居第一大客户的双汇集团于2018年忽然“消亡”。

  招股书表现,2013年至2017年,第一大客户双汇集团出售金额别离为3498.53万元、3518.03万元、3474.75万元、2704.75万元、3271.45万元。

  2018年、2019年1-6月,金丹科技第一大客户均为武藏野,出售金额别离为2728.85万元、1571.26万元。

  竞争对手突变大客户

  据北京商报,二度闯关的金丹科技赚足了市场的现在光。竞争对手忽然在2018年进入公司前五大客户名单一事则尤为引人仔细。

  金丹科技是一家行使当代生物技术大周围工业化生产 L-乳酸及其衍生产品的高新技术企业。公司大客户中包括双汇集团、金锣集团 、伊利集团等市场熟知的企业。从招股书来望,金丹科技向双汇集团、金锣集团 、伊利集团出售的产品主要为乳酸、乳酸盐。在2017年,金丹科技还向双汇集团出售糖化渣。2016年、2017年,上述三家企业均为金丹科技前五大客户之一,不过,在2018年这一局面展现了肯定的转折。

  按照招股书吐露,金丹科技主要竞争对手中武藏野化学(中国)有限公司现在在吾国拥有1.5万吨的乳酸及其系列产品的生产能力;武汉三江航天固德生物科技有限公司主要产品有精制乳酸、乳酸钠、乳酸钾、缓冲乳酸、乳酸锌、乳酸粉、乳酸亚铁等,年综相符生产能力超过2万吨。

  值得一挑的是,武藏野化学(中国)有限公司以及武汉三江航天固德生物科技有限公司均在2018年成为金丹科技前五大客户一员,且分列金丹科技第一、五大客户之位。而在2016年、2017年的前五大客户名单中,并未有上述两家竞争对手的身影。按照介绍,金丹科技向武藏野化学(中国)有限公司出售的产品为乳酸,向武汉三江航天固德生物科技有限公司出售的产品为乳酸、乳酸盐。

  竞争对手忽然进入公司前五大客户名单之列,不禁引发市场较大关注。其中的因为以及相符理性又是怎样的呢?在首发逆馈偏见中,证监会亦关注到该题目,请求金丹科技表明上述两家公司既是公司竞争对手又是公司前五大客户的因为及相符理性。

  通知期6名董、监事为何辞职

  据北京商报,在私募人士望来,对于一个企业而言,人事转折本是较为常见的题目,但是否为中央人员转折以及对公司的影响如何往往是市场关注的焦点。在此次申报IPO通知期内,金丹科技相符计共6名董事、监事辞职的情况则引发监管层的关注。

  按照招股书,通知期内金丹科技董事辞职3人、监事辞职3人。其中,2016年4月15日,袁志敏因做事因为不再担任金丹科技董事职务。时隔5个月后,2016年9月18日及9月27日,王法建、赵永德别离因幼我因为不再担任金丹科技自力董事。监事方面,2016年2月4日,徐建伟因幼我因为不再担任金丹科技监事职务。7个月后,2016年9月28日,胡中华因做事因为不再担任金丹科技职工代外监事。2018年11月29日,樊俊岭因幼我因为辞往金丹科技监事一职。

  证监会下发的首发逆馈偏见中,证监会请求金丹科技表明有关董事、监事离任因为、离任后是否在金丹科技处任其他职务。此外,证监会请求金丹科技表明,上述人员转折是否属于中央人员转折、对金丹科技的生产经营产生壮大不幸影响的情形。